返回列表制藥與醫療的走勢為什么會背離？14年上半年醫療而制藥冷，原因在于：
1.弱市條件下投資機會來自于存量資金博弈，資金偏好市值小、故事好的股票，業績增速顯得并不十分重要；資金喜歡抓住一個機會進行爆炒（如基因測序）的現象進一步反應了投資機會極為稀缺的現狀。
2.產業層面：制藥行業在降價預期、反商業賄賂的影響下出現增速下降，而醫療板塊在政策扶持的背景下呈現投資機會層出不窮的局面。
制藥板塊：
估值不貴，風雨之后迎彩虹。海外制藥企業的股票在增速相當低（5%以內）的情況下，仍然保持在18倍的估值，PEG高達3.6。A股制藥企業平均估值在1.5，這個數據不僅低于海外制藥企業平均值，也低于A股醫藥股的歷史水平。同時基于我們對制藥業中短周期景氣度提升的判斷，我們認為A股制藥板塊在下半年有望迎來反攻。
醫療板塊：
處 在政策紅利初期，將成為未來5年投資主線，尋找鏗鏘玫瑰。政府有強烈的動力（財政壓力）放開醫療服務領域，而醫院在控費大背景下也有動力進行改制，我們認 為醫療板塊是未來的長期投資方向。但我們并不認為所有投資醫院的企業都會獲得良好回報。醫院屬于重資產投資，新建醫院存在高杠桿、低ROE、醫生資源制約 等問題，投資回收周期較長；而公立醫院改制涉及各方的利益博弈，且依賴于地方政府關系，全國范圍擴張較難。我們認為醫院淘金潮中四類企業將成為受益 者：1）具有品牌壁壘或政策壁壘、可復制性較強的專科連鎖：如愛爾眼科（準分子/整形美容，品牌壁壘高）、通策醫療（輔助生殖，國家嚴控牌照，政策壁壘高）；2）擁有專業醫院投資管理團隊和長遠戰略眼光，有望打造中國大型醫療集團的企業，如復星醫藥；3）依托地方政府/大股東資源參與公立醫院改制/新建分院的企業，如信邦制藥（貴醫投資平臺）、達安基因（依托中大控股資源，參與中大附屬醫院的改制與擴建）；4）與醫院創新合作模式、幫助公立醫院創收的企業，如和佳股份（幫助縣醫院腫瘤科室創收）、福瑞股份（幫助二級以下醫院肝病科室創收）。
